China mai are mult de tot pana sa ajunga in situatia Greciei, dar evolutia Burselor de la Shanghai si Shenzen a inceput sa nelinisteasca economia mondiala. Miercuri, o panica a investitorilor de pe piata de capital chinezeasca i-au determinat si pe jucatorii de pe pietele australiene, japoneze si americane sa caute refugii.
In ciuda masurilor disperate luate de guvernul chinez ca sa opreasca hemoragia, actiunile listate pe piata principala de capital de la Shanghai au scazut miercuri cu 6%, aceste procente adaugandu-se la gramada de pierderi inregistrata cu inceputul lunii iunie.
Majoritatea actiunilor raman deasupra nivelului inregistrat in urma cu un an datorita inertiei acestei piete care, incepand cu noiembrie 2014, a crescut accelerat. Fata de 2014, piata de capital de la Shanghai este cu 72% mai mare, in ciuda pierderilor recente.
Ieri, peste 1331 de companii s-au autosuspendat de la tranzactionari pe pietele de capital chinezesti, inghetand actiuni in valoare de 2.6 trilioane de dolari sau, mai bine spus, 40% din valoarea pietel de capital a Chinei. Nebunia tranzactiilor in marja este principalul motiv pentru care s-a ajuns in aceasta situatie. Investitori privati din China s0au folosit de castigurile generoase obtinute din tranzactiile in marja pentru a-si construi portofoliile. Ceea ce se stie mai putin este ca inclusiv companiile chinezesti au facut acelasi lucru folosindu-se de actiunile corporatiilor pentru a-si securiza creditele luate de la banci.
Asta inseamna ca, atunci cand preturile actiunilor vor cobori si mai mult, aceste companii vor avea enorm de pierdut. Multe dintre aceste firme au imprumuturi bancare garantate cu actiuni si pe care chiar bancile ar vrea sa le lichideze, intrand si ele in acest fel in jocul tranzactiilor de marja. Alte imprumuturi bancare au fost extinse cu actiuni sau insasi listarea unor companii a fost pusa ca si colateral.
Evenimentele de data recenta au starnit ingrijorare. China este cea de-a doua economie a lumii si problemele legate de modul in care evolueaza cresterea economica au inceput sa se reverse si in alte piete. In ciuda eforturilor depuse de autoritati, nu se poate ascunde ingrijorarea generata de faptul ca motoarele vechii economii incep sa se stinga iar perspectivele pentru noile servicii si sectoare bazate pe consum vor fi afectate.
Increderea consumatorilor va scadea iar preturile actiunilor vor continua sa scada. Daca am pune la socoteala si preocuparile legate de stabilitatea financiara generate de efectul de levier folosit in pietele de retail, situatia devine una periculoasa. Efectul de levier exprima cresterea ratei de remunerare a capitalurilor proprii determinata de cresterea gradului de indatorare. Efectul de levier este cu atat mai mare cu cat rentabilitate economica este superioara ratei dobanzii capitalurilor imprumutate.
Ultima data cand Indicele Compozit Shanghai s-a dus in cap a fost in 2008. Raspunsul la acea prabusire a fost diferit. Atunci era o perioada cand erau mai putini investitori iar efectul de levier era mai putin proeminent. Atunci s-a inregistrat un nivel record de stimuli fiscali iar guvernele locale au preluat gramezi de datorie intr-o goana de a implementa proiecte in infrastructura.
Atunci, industriile secundare de acum precum manufacturile dominau economia, avand o cota de piata de 46.2% fata de cota de piata a serviciilor, care era de 40.4%. Structura economiei chinezesti a evoluat si, sub presiunea exercitata de presedintele Xi Jinping si a premierului Li Keqiang, cererea interna a fost stimulata si mai mult. Serviciile au crescut la o cota de piata de 48.2% iar sectoul secundar ajunsese la 42.6%.
Pe masura ce actiunile scad, debitorilor le va fi din ce in ce mai greu sa ramburseze iar probleme de genul acesta care pornesc di piata de caputal se pot duce catre banci. Declinul afecteaza si strategia de reechilibrare pentru ca se reduce o sursa de finantare pentru companiile mici carora le va fi din ce in ce mai greu sa obtina imprumuturi bancare. O lovitura data sectorului de servicii financiare direct in actiuni ar diminua cel mai performant sector al unei economii care avea prognozata in acest an cea mai slaba crestere economica din ultimii 25 de ani.
