Bancile italiene sunt aproape de punctul de saturare dupa ce, timp de doi ani, acestea au cumparat frenetic titlurile guvernamentale. Trezoreria a fost, astfel, fortata sa gaseasca alti investitori, atat in Italia cat si in strainatate pentru a finanta datoria de 2 trilioane.
Abilitatea institutiilor de creditare in a absorbi datoria suverana a Italiei depinde in mare masura de Banca Centrala Europeana care, in schimb, spune ca Italia este cruciala pentru soarta intregii zone euro. In anul ce urmeaza, Banca Centrala Europeana va face o serie de verificari stricte privind “sanatatea” bancilor din blocul euro, incluzand aici si 15 banci italiene.
BCE trebuie sa se decida si daca va rostogoli miliarde de euro sub forma de credite ieftine pe termen lung de care bancile au profitat sa acumuleze obligatiuni guvernamentale, dar care ar trebui sa expire in toamna lui 2015. Ambele evenimente vor determina cat de mult bancile vor putea sa ajute Trezoreria care a fost vitala pentru cea de-a treia economie din zona euro intrucat a prevenit o criza economica de tipul celei din Grecia, in 2011.
Miza este enorma. BCE a spus clar ca Italia trebuie sa confrunte datoria si problemele economice pentru binele tuturor. In timpul crizei euro, BCE a lansat doua operatiuni de refinantare pe termen lung, inundand bancile cu credite ieftine pe trei ani. Creditorii italieni s-au folosit de acest lucru pentru a se incarca cu obligatiuni guvernamentale, marindu-si profiturile care au fost grav afectate in timpul recesiunii.
In august, bancile italiene detineau datorie guvernamentala in valoare de 397 de miliarde de euro. Nivelul este dublu fata de cel de la finalul lui 2011 ceea ce inseamna ca bancile au folosit 255 de miliarde de euro de la BCE pentru a cumpara in 2011 si 2012 titlurile guvernamentale.
Bancile, acum, au inceput sa isi subtieze portofoliile. Creditele pe termen scurt trebuie acum rambursate in ianuarie si in februarie 2015 iar creditarea pe termen lung va “seca” daca BCE nu se va decide sa repete exercitiul, care a ajutat sistemul bancar sa treaca prin criza economica din perioada 2010 – 2012.
Un alt factor care va fi de urmarit este analiza calitatii activelor pe care BCE o va efectua incepand cu anul viitor. Luna trecuta, BCE a promis ca trece bancile din zona euro printr-o serie de teste riguroase in scopul de a scoate la suprafata riscurile asunse in balantele de plati inainte de a superviza creditorii sub egida noului proiect al Bancii Centrale Europene.
BCE se va folosi de regulile bancare statuate in Basel III si in care obligatiunile guvernamentale sunt clasificate ca fiind lipsite de risc, desi criza economica a aratat ca, in cazul Greciei, acest lucru a fost departe de adevar. Acest lucru inseamna ca bancile nu trebuie sa puna capital deoparte pentru a acoperi alte pierderi pe seama datoriilor guvernamentale.
Autoritatea Bancara Europeana va putea evalua si expunerea la datoria suverana atunci cand va efectua testele bancare.
Desi deficitul bugetar al Italiei este relativ modest in termini procentuali si s-ar clasa in limitele impuse de Uniunea Europeana, valoarea datoriei guvernamentale, pentru a fi acoperita, determina bancile sa imprimute masiv pentru a rostogoli obligatiunile care trebuie rambursate la termen.
Unul din obiectivele bancilor italiene este ca, pe viitor, sa nu investeasca doar in datoria guvernamentala ci si in datoria investitorilor si a investitorilor straini, asa ca ar trebui sa rostogoleasca in 2014 aproximativ 65 de miliarde de euro.
Dupa ce Italia a simtit pe propria-i piele intrarea pe fagasul pe care se afla Grecia, costurile de finantare a datoriei guvernamentale au scazut dupa ce BCE a promis ca va apara moneda euro. Investitorii straini au continuat sa achizitioneze obligatiunile statelor mai slabe economic din zona euro in ciuda instabilitatii politice din Italia.
Pariurile pe datoria suverana au fost facute de investitorii din Liban, Malta, Letonia si Libia. Acest trend ar trebui sa continue si anul viitor.
