Datoria publica a SUA raportata la PIB a trecut pragul de 100% si analistii se asteapta ca aceasta va continua sa creasca. Acest trend loveste exact in fundamentele dolarului.
In 1995, cea mai mare gluma era aceea ca nu ar mai fi fost destule titlurile de stat americane pentru investitii, tinand cont de surplusul fiscal al tarii. Situatia este schimbata astazi. Datoria publica a SUA a trecut de 100% si este asteptat ca aceasta sa mai creasca.
Dolarul ramane pe linia de plutire cu ajutorul suruplusurilor majore din pietele emergente, cum ar fi Rusia si China care au pompat de zeci de ani rezerve in dolari. Aceste surplusuri generate de tari precum China prin exporturile sale au aterizat in bonurile de Trezorerie Americane. Rezervele in moneda straina ale altor tari dezvoltate cum ar fi Japonia sunt, in mare, masura, in titluri de stat americane.
Pana la mijlocul anilor ’90, deficitul contului curent al SUA era in jurul a 100 de miliarde de dolari cu variatii minlore de-a lungul anilor. Tinand cont de emergenta Chinei ca un hub low-cost pentru manufacturi, acestea s-au deplasat dinspre SUA in China. Ca si rezultat, deficitul contului curent a crescut de la 120 de miliarde de dolari la 850 de miliarde de dolari, in 2006.
Deficitul contului curent, ca si procent din PIB, a crescut de la 2% la 9%. Totusi, aceste surplusuri care au fost generate de exporturi au continuat sa fie aduse in SUA sub forma de capital banesc pentru a cumpara bonuri guvernamentale. Rezultatul este ca, astazi, China detine titluri de stat americane in valoare de 1,28 trilioane de dolari si, Japonia, 1,13 trilioane de dolari.
Cea mai socanta statistica se refera la faptul ca totalul datoriei SUA a crescut de la 8,8 trilioane de dolari cat era in 2007 pana la 16,7 trilioane de dolari, atat cat este astazi. Din aceasta datorie, FED-ul detine doar 2,1 trilioane de dolari.
Deficitul contului curent si deficitul fiscal totalizeaza, impreuna, 10% din PIB. Aceste lucruri sugereaza faptul ca SUA are nevoie de o finantare de 1,5 trilioane de dolari in fiecare an. Expertii anticipeaza ca declinul dolarului abia a inceput si ca anii ce vor urma vor marca profund aceasta moneda.
O mare parte din puterea dolarului incepand cu 2008 a fost generata de frica investitorilor cauzata de o serie d evenimente precum criza financiara, criza zonei euro, problemele economice cu care se confrunta China si variatiile de pe piata de schimb a deficitului de cont curent a economiilor tarilor emergente.
Pozitia dolarului ca si moneda de rezerva a fost stabilita de multi ani. Desi nu exista nicio alternativa astazi, sunt sanse ca in viitor aceasta pozitie a dolarului sa se schimbe. Nivelul actual al datoriei a devenit nesustenabil pentru o tara a carei crestere anuala a PIB-ului este de maxim 3%.
Exista acum probabilitatea ca increderea in Europa sa creasca tinand cont ca lucrurile, aici, incep sa se stabilizeze iar Europa ar putea sa cunoasca o crestere mai mare a fluxului de obligatiuni in moneda euro, avand in vedere ca acestea ofera un randament mai mare.
FED-ul si-a extins bilantul sau la un nivel la care detine 2,1 miliarde de dolari obligatiuni de stat si peste 1 trilion de dolari de titluri ipotecare. Aceste achizitii de obligatiuni au avut ca efect mentinerea la niveluri mici a costurilor de imprumut. Un indiciu ca FED ar putea sa iasa din programul sau de achizitii de obligatiuni a rezultat in faptul ca randamentele au crescut de la 1,5% la 3%.
Tinand cont de nivelul la care se imprumuta SUA, costurile vor determina ca deficitul fiscal sa creasca cu peste 1%. O oprire a expansiunii acestui bilant urmata de contractie va crea o presiune crescanda asupra costurilor de imprumut.
Toti acesti factori sugereaza ca dolarul ar putea fi pe un trend descendent pentru urmatorii ani. Temerile ca dolarul s-ar prabusi dupa ce FED-ul isi va incheia programul de achizitionare de obligatiuni sunt si exagerate. Ultimul val de declin al dolarului a fost in perioada 2002 – 2008, atunci cand a atins nivelul pe care il avea in anii ’90. Urmatorul declin ar muta dolarul pe acelasi palier pe care il ocupa in anii ’70.
